#石英砂#风电行业高景气，4月招标与一季度相比提速明显，风电设备.上市公司盈利能力将逐季修复
基于对Q2末及H2高景气展望，风电板块昨日大涨。浙商证券研报中指出，4月风电招标与一季度相比提速明显，根据不完全统计，4月新增招标
14.4GW，同比增长%。另外，因疫情影响迟缓的风电项目建设，预计下半年会爆发一波建设高峰，业内公司盈利能力将逐季修复。
1)二季度风电设备行业边际预期改善，预计公司盈利能力将逐季修复
①4月风电招标如期提速，行业高景气。
根据金风科技的数据统计，年1-3月国内公开市场新增招标24.7GW，同比增长74%;根据不完全统计，4月新增招标14.4GW，同比增长%，与一季度相比提速明显。预计全年新增风电并网56GW，同比增长17%;其中陆上50GW，同比61%;海上6GW，(去年抢装因素)同比下降64%。
②4月陆上风电招标价格逐步企稳，设备端降价压力暂缓。
根据金风科技的数据统计，3月全市场.风电整机商风电机组投标均价为1,元/千瓦;根据我们不完全统计，4月全市场风电整机商风电机组投标均价为元/千瓦，同比下降31%，环比3月基本稳定。
③4月原材料价格仍处高位，但边际有所改善。4月钢材综合价格指数平均下
降2.3%，5月.上旬铸造生铁价格同比上涨2.1%，但同比4月涨幅缩小4.6pct。预计随着招标量持续增长、招标价格趋稳、钢铁、铜等大宗原材料价格持续下降，风电设备行业.上市公司盈利能力将逐季修复。
2)“十四五”风电新增装机是十三五的2倍，设备投资增长相对平稳
①预计“十四五”新增风电装机是十三五的2倍。
“十四五”风电年均新增装机容量64GW，-年新增装机CAGR为14%;其中陆上风电平均52GW，--年新增装机CAGR为21%;海上风电平均12GW，-年新增装机CAGR36%。
②设备投资增长相对平稳，海上风电是亮点。
“十四五”风电累计投资超过亿元，年均超过亿元，其中陆.上风电年均投资亿元，-年CAGR为-1%;海.上风电年均投资亿元，-年CAGR为19%。
高纯石英砂国产化需求迫切,年有望迎来量价齐升局面
长江证券指出，高纯石英砂主要下游应用是光伏、半导体和光学领域，对纯度要求很高，当前进口比重仍大，全面国产化需求强烈。
1)高纯石英砂技术壁垒高
高纯石英砂过去主要由水晶进行加工提纯，但考虑到水晶稀缺性及价格昂贵，上个世纪开始，全球包括我国开始用石英矿制备高纯石英砂并实现全面工业化生产。
从工艺来看，整个提纯过程可概括为预处理、物理处理和化学处理三个过程，具体为采用破碎、磨矿、筛分、磁选、酸洗、氯化焙烧等多种选矿方法。
但是，考虑到技术水平及工艺差异，不同企业产品品质存在较大差异，能否对杂质进行极致剔除并稳定生产4N级石英砂企业很少，全球主导企业仅3家。
原料矿的高要求是另一大壁垒，一般要求为高品位脉石英矿。
全球原料矿分布于美国、挪威、澳大利亚、俄罗斯、毛里塔尼亚、中国、加拿大等7个国家，不过部分开采条件尚不成熟。
美国斯普鲁斯派恩矿区是全球公认高品位矿山，也是过去多年全球主要原料供应地，尤尼明公司基于此资源禀赋逐步壮大并成为全球龙头。
当前也有部分其他国家矿山具备较好开采/运用市场。中期看，①近年各国加大勘矿力度，未来有望打破美国矿在原料领域垄断格局。②我国也具备脉石英矿资源，集中在湖北、安徽、新疆等一带，中期在技术升级下有望形成原料替代。
2)高纯石英砂国产化需求强烈，年迎来量价齐升
过去我国高纯石英砂主要依赖进口，也是光伏产业链中少有没有国产化材料。
在矿山勘察开采条件成熟和主导企业技术不断突破下，高纯石英砂有望全面实现国产化，并有望从当前产品进口替代转向原料进口替代，逐步摆脱被海外卡脖子现状。同时，在更高端的半导体石英砂市场，未来也存在国产化契机。
仅从光伏市场看，坩埚耗材属性导致石英砂需求中期基本与装机需求趋势同步，假设年gw装机，高纯石英砂需求空间约7万吨。
当前看，下游景气加速提升叠加部分企业供给收缩，石英砂行业年有望迎来量价齐升局面。在此背景下，进一步考虑到运输成本，关税变化，供应链安全等问题，高纯石英砂国产化加速推进值得期待。
3)全球仅少数公司有能力生产
目前全球可供应高纯石英的主要有美国尤尼明、挪威TQC、德国
ANZAPLAN、俄罗斯石英公司以及石英股份等几家公司。其中美国尤尼明、挪威TQC所用的高纯石英原料主要产于美国SprucePine地区。
石英股份是全球第三家，国内首家可批量量产企业。
公司石英砂提纯技术突破源于南京大学陈培荣教授的重大贡献，研发历史超5年之久。石英股份石英砂业务核心优势在于多年积淀提纯技术优势和独特矿山渠道优势。
基于此，当前在整个产业链景气背景下，公司是行业中少有能扩产及在扩产的企业，因此行业边际需求增量基本.上都聚焦于公司身上，进而支撑其市场份额快速提升。
年公司石英砂毛利率约57%，在需求景气+供给阶段性受控下石英砂单品涨价，叠加内层砂占比提升双向支撑下，未来1-3年其盈利能力仍有提升空间。
如何看待本轮造纸行情的可持续性?
中信证券研报指出，受供给端多种因素扰动，短期浆价料延续高位震荡态势;成品纸内需虽仍平淡，但出口改善叠加成本抬升驱动，预计近期纸价提涨有望持续得到兑现，助力纸企盈利修复。预计本轮浆价调整拐点于6-7月出现，具.备浆布局优势或受益浆价下行的纸企，H2有望延续改善态势。鉴于造纸龙头公司目前估值处于底部区域，基本面21Q4触底后有望逐季改善，配置价值.凸显。
1)供应端扰动短期将持续，浆价有望延续高位震荡。
年，中国进口针叶浆万吨，其中加拿大/北欧/美国/智利/俄罗斯分别占比
24%/20%/17%/14%/12%;进口阔叶浆万吨，其中巴西/智利占比45%/6%，主要纸浆进口国供应扰动短期料将持续。
1)智利:卡车司机抗议活动导致交通堵塞，智利CMPC将暂停年产能合计86万吨针叶浆的工厂运营，若抗议持续，CMPC将计划关停SantaFe工厂(年产能万吨阔叶浆)，CMPC和Arauco已宣布关闭智利南部锯木厂。
2)俄罗斯:地缘政治因素导致出口受限，5月因检修对中国针叶浆供应量预计将大幅减少;此外俄罗斯是世界最大的针叶木材出口国，欧洲木材供应料将受到重大影响。
3)巴西:船运紧张、浆厂停机检修、欧美需求旺盛，巴西对中国发货减少。
4)加拿大:极端天气导致减产，此外HintonPulp将关停/转产，减少针叶浆产能供应量约38万吨。
5)芬兰:UPM浆纸厂工人罢工从
/1/1持续至/4/22，现虽已达成一致协议但完全恢复正常生产仍需时间，复工后仍将面临木材短缺、能源成本高昂的挑战。
2)伴随新增产能落地和供应端扰动减弱，预计浆价拐点将于6-7月出现。
根据PPPC，年针叶浆几乎无新增大的产能，接下来2年落地可能性较大的针叶浆新增产能主要包括:加拿大PaperExcellence35万吨
(Q4)、芬兰Metsa90万吨(/年)、越南VNT万吨(年);
阔叶浆新增产能最快于年6月投产(智利Arauco万吨)，接下来2年落地可能性较大的阔叶浆新增产能主要包括:乌拉圭UPM万吨
(Q1)、巴西Suzano万吨(H2)
3)内需平淡但出口改善，成本驱动纸品提价有望继续兑现。
目前，欧美成品纸需求旺盛，但海外纸厂受到能源、罢工、检修等多因素影响产量受限，利好我国成品纸出口，也减少进口成品纸冲击，若海运费、汇率等因素边际向好受益程度将更大。
根据纸业联讯，Q1中国铜板/双胶/白卡白板纸出口量达42/15/65万吨，同比+50%/-5%/+85%，进口量达5/16/13万吨，同比-40%/-14%/-22%。
此外，受疫情扰动，目前国内成品纸需求、成交都较为平淡，多家龙头纸厂拟于5月再提涨元/吨，在成本端支撑下，中信证券预计纸价有望较为坚挺,疫情扰动影响减弱后需求也将改善，提价落地概率大。从盈利端看，能源成本等不利因素逐步缓解将有利于纸厂盈利修复。
4)相关，上市公司:
短期浆价料延续高位震荡态势，成品纸提价有望继续得到兑现，浆自给率高的纸企将更为受益;我们预计本轮浆价调整拐点或于6-7月出现，H2重点
本文编辑：佚名
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